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环球今日报丨基础化工行业周报：成品油景气上行炼化端盈利修复磷矿供应仍旧偏紧农药推进去库

2023-05-21 16:42:30来源：光大证券股份有限公司

(资料图片)

成品油景气上行，需求回暖，看好上游、炼化化纤、烯烃产业链。出行需求增加，汽油终端需求整体较为坚挺；柴油需求稳步向好，户外工矿基地开工率明显提高。截至2023 年5 月19 日，汽油、柴油、煤油价差分别为3380 元/吨、2423 元/吨、1528 元/吨。2023 年以来PX 价差有所回升，PTA 价差有所回落，烯烃产业链利润修复有限，聚乙烯价差自年初以来大幅收窄，聚丙烯价差环比持续修复。年初以来丙烯酸价差先抑后扬，丙烯酸甲酯利润有所收窄。

成本端下行叠加需求回暖，煤化工盈利有望增强。煤炭价格跌势延续，成本端有望对煤化工利润持续支撑。需求方面，年初疫情形势好转叠加国内政策支持，国内经济基本面有所复苏，有望持续实现对煤化工终端需求端的修复。此外，下游农膜旺季来临，有望带动聚乙烯需求持续回暖。

磷矿价格小幅下跌长期供应偏紧，磷酸铁锂开工率提升有望带动磷酸铁需求。

由于磷肥及其他精细磷化工产品需求较为疲弱，近期磷矿石价格出现下跌，但整体幅度低于市场预期。根据iFinD 数据，截至5 月19 日国内磷矿石价格为1066 元/吨，相较于4 月下旬下跌约50 元/吨，下跌幅度仅为4.9%。长期来看，由于政策端对于安全环保生产要求的趋严、磷酸铁等产品对磷矿需求的提升、国内磷矿资源的贫化以及部分中小产能的推出，国内磷矿石供应仍将偏紧，特别是高品位磷矿的供应将愈发紧张。磷酸铁及磷酸铁锂方面，5 月以来国内磷酸铁锂开工率持续回升，我们认为磷酸铁锂开工率的提升一定程度上可以反映终端需求的逐步改善，后续随着终端需求的持续改善，对于磷酸铁锂及其原料磷酸铁的需求也将同步提升，国内磷酸铁价格有望止跌企稳。

农药原药价格仍呈现下滑，本周草甘膦库存小幅回落。2022 年下半年以来，由于大宗商品价格的逐步回落，以及新增产能的推出，外加农药库存的高企，国内农药原药价格持续回落。本周国内草甘膦库存出现下滑，相较于上周下滑约2000 吨，下滑幅度约为2.33%。我们认为草甘膦库存的下滑一方面来自于供给端生产负荷的降低，另一方面则来自于国内种植用药旺季对于草甘膦的需求增多。后续伴随着国内种植旺季的推进以及南半球种植旺季的来临，国内外以草甘膦为代表的农药库存将会被逐步消化，从而推动农药行业景气度的好转。

板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨幅为0.34%，深证成指涨幅为0.78%，沪深300 指数涨幅为0.17%，创业板指涨幅为1.16%。中信基础化工板块涨幅为1.0%，涨跌幅位居所有板块第9 位。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链：

万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

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