底部信号不断浮现 指增策略产品配置价值渐显

• 2023-06-19 16:46:20来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者 马嘉悦）近日，市场关于底部信号的探讨颇为热烈，多位量化私募人士也透露，从模型监测的信号来看，市场目前确实处于阶段性底部区域。因此，多家头部机构提示，伴随着后续经济逐步修复，市场情绪触底反弹，兼顾贝塔收益和阿尔法收益的指数增强策略配置价值愈发凸显。

市场底部信号频现

【资料图】

星石投资分析表示，从多个信号指标来看，市场大概率处于底部区域。首先，各大宽基指数处于历史较低分位处。截至6月16日，万得全A处于31.83%的历史分位处，沪深300指数也处于历史30%左右的分位处；其次，在市场处于底部时，由于情绪低迷、流动性不足，股价跌破每股净资产的个股数量往往达到高位。从前五次底部数据来看，破净率均值在10%左右，今年6月16日，破净率已经达6.78%；最后，新基金发行规模往往与市场表现高度相关，今年以来，新成立偏股型基金份额降至低位，6月以来仍在逐步回落。

“我们会观测市场运行的各类信号，并在一定程度上对投资和策略予以参考指导，从各项指标来看，我们倾向认为近期市场处于阶段性底部区域。”玄元投资量化投资总监孔镇宁也表示。

蒙玺投资认为，今年经济复苏的趋势较为确定，但由于近期各类经济数据的公布，市场对经济的预期过度悲观，后续伴随着经济预期边际改善，股市反弹值得期待。

指增策略迎来较好配置时机

在市场处于底部区域背景下，多家机构认为，指增策略产品显现布局良机。

蒙玺投资分析称，就大盘本身来说，二季度以来指数震荡调整，布局指数增强策略获取贝塔收益的概率显著提升。与此同时，后续伴随着市场情绪回暖，交易愈发活跃，指增策略获取超额收益的难度将有所降低，因此当前是较好的布局时机。

因诺资产投资总监徐书楠接受记者采访时也表示，从历史经验来看，当前市场进一步下跌的空间有限，指增策略可以同时捕捉贝塔和阿尔法收益，配置价值愈发凸显。而且相比于成熟市场，中国量化投资仍然处于起步阶段，可以获得远超成熟市场的超额水平。

值得一提的是，有渠道人士透露，近期小市值指数增强策略愈发受到资金关注，多家头部私募也在积极布局。

蒙玺投资称，近两年A股市场小市值个股较为活跃，而且相比于沪深300、中证500，小市值指数成分股整体市值较小、换手率较高、机构占比更小，量化模型超额收益的获取难度更低。

孔镇宁认为，全面注册制下，二级市场股票结构正在发生变化，小市值股票数量逐步提升，覆盖的范围也更加分散均衡，而且小市值标的定价更加不充分，股价上蕴含更多弹性，因此超额收益获取难度较低。另外，在市场缺乏明确方向时，小市值指数可能会走出独立行情，因此今年小市值指数增强策略配置价值值得关注。

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