东莞证券：技术进步、需求拉动、国家政策刺激 电子特气国产化进程有望持续推进|环球关注

• 2023-04-28 11:04:18来源：智通财经

东莞证券发布研究报告称，电子特种气体作为半导体制造的关键材料，被誉为半导体产业的“血液”，直接影响半导体产品的性能。目前，国内半导体用电子特气市场超过八成的市场份额被外资企业垄断，特别是高端电子特气国内自给率低，对我国半导体产业的健康稳定发展形成制约。电子特气在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进。

建议关注：电子气体领先企业华特气体(688268.SH)、金宏气体(688106.SH)、凯美特气（002549）(002549.SZ)等。

▍东莞证券主要观点如下：

(资料图片)

全球电子特种气体市场有望保持较快增长。

TECHCET数据显示，2021年，全球电子气体市场规模约为62.51亿美元，其中电子特种气体约45.38亿美元，占比72.60%。

2017-2021年全球电子特种气体市场规模年均复合增速约5.30%，随着集成电路及其他相关行业的需求增长，电子特种气体作为其生产过程中的重要原材料之一，市场规模有望呈较快增长趋势，预计2025年全球电子特种气体市场规模将超过60亿美元，2021-2025年均复合增速预计达到7.33%。

我国电子气体市场有望持续快速增长，半导体用电子气体国产化率低。

根据SEMI的数据，预计中国电子气体市场规模将从2021年的195.77亿元提升到2025年的316.60亿元，2021-2025年的年均复合增速达到12.77%。由于行业进入壁垒较高，目前全球电子气体行业呈寡头垄断格局，行业前十大企业共占据全球电子气体90%以上市场份额。

其中，林德、液化空气、大阳日酸和空气化工四大国际巨头市场份额合计超过70%。具体到我国半导体用电子气体市场方面，根据隆众资讯的数据，美国空气化工、德国林德、日本昭和电工合计市场份额达到75%，而国产化率仅为15%。

投资建议：

电子特种气体作为半导体制造的关键材料，被誉为半导体产业的“血液”，直接影响半导体产品的性能。目前，国内半导体用电子特气市场超过八成的市场份额被外资企业垄断，特别是高端电子特气国内自给率低，对我国半导体产业的健康稳定发展形成制约。

在国际贸易摩擦、地缘政治冲突的复杂背景下，半导体材料自给率的提升迫在眉睫。我国特种气体行业经过多年的发展和沉淀，通过不断的经验积累和技术进步，业内领先企业已在部分产品上实现突破，达到国际标准，逐步实现了进口替代，特种气体国产化具备了客观条件。

电子特气在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进。

风险提示：

原材料价格大幅波动导致电子气体产品盈利能力下行风险;国内经济复苏不及预期风险;半导体等行业不景气导致电子气体需求下行风险;行业供给增加，竞争加剧，供需格局恶化风险;国内技术突破、国产化率提升不及预期风险;美联储加息超预期导致经济衰退风险;贸易摩擦风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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